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［摘要］本文以優化升級企業經濟結構為起點，闡述了江蘇中小企業的財務狀況，引出了中小企業發展困難的問題，并基于對財務戰略矩陣的概念了解，進一步提出在新常態下中小企業如何利用財務戰略矩陣，最后指出企業財務戰略制定方面存在的問題。

［關鍵詞］中小企業；財務戰略矩陣；江蘇

國家主席在河南考察時，提出了要“從當前中國經濟發展的階段性特征出發，適應新常態”，這表明我國已經進入經濟新常態。在過去相當長的時間里，大量的實踐證明，大多數企業增長速度過快都是對資源的過度索取和資金的浪費。因此，企業在面對新常態這樣的大背景時，首先要做好自己的事情，合理評估企業的發展狀態，審時度勢，科學的制定財務戰略，抓住時機調節企業發展速度，整合資源，順勢而為。

1新常態下江蘇中小企業的財務狀況

1.1發展迅速，資金不足

中小高科技企業經營產生的現金已經不足以支持其銷售增長所需資金，企業居高不下的負債率也從側面說明了其資金不足的問題，即發展雖快，但資金不足的問題已經制約了其發展。寶利嘉電子（集團）有限公司是江蘇一家比較有代表型的高科技企業，近年來得益于國家產業升級，其規模不斷擴大。企業在2012至2014年處于高速發展階段，在2013年期間企業的銷售增長率達到80%，其銷售凈利率在20%以上，而資產負債率卻達到了60%左右。

1.2盈利能力差，投資盲目

江蘇眾多中小企業的銷售凈利率為負，銷售增長率小于可持續增長率，盈利能力差，不注重技術創新，落后于同類型企業，且在企業運營過程中不注重控制成本，盲目投資，導致企業危機重重。蘇寧云商集團股份有限公司（簡稱“蘇寧”）是中國“3C”（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業的領先者。受制于行業環境，企業的銷售增速降低，其銷售增長率在2014年已經降至3%左右，而企業的投資還在不斷增長并達到40%左右。

2財務戰略矩陣的相關概念

2.1可持續增長率的概念及公式

可持續增長率的概念，首先由羅伯特•C•希金斯提出，他假設企業在不發行新股且保持經營率和財務政策不變的情況下，企業銷售依靠自身經營現金流入，增長能夠達到的最大比率，即為可持續增長率，并在此基礎上構建了靜態的可持續增長率的模型，其可以用以下公式來表達。

2.2財務戰略矩陣的概念

財務戰略矩陣，是人為創造的一個矩陣，通過四象限的形式把價值創造（投資資本回報率-資本成本）和現金余缺（銷售增長率-可持續增長率）聯系起來，通過這四個象限工具，作為評價和制定戰略的分析依據。投資回報率大于資本成本，其銷售增長率大于可持續增長率，說明企業是處于增值型現金短缺狀態，意味著一方面企業經營是盈利的，另一方面說明了企業的自有資金不足以支撐其快速成長；財務指標在第二象限，意味著企業的銷售增長率小于可持續增長率，投資回報率大于其資本成本，企業處于增值型現金剩余狀態，說明企業雖然是處于盈利狀態，但銷售增長不夠快；財務指標在第三象限是銷售增長率小于可持續增長率，投資回報率小于資本成本，企業處于減損型現金剩余狀態，說明企業雖然處于虧損狀態，但資金還較為充沛；財務指標在第四象限，企業的銷售增長率大于可持續增長率，投資回報率小于資本成本，處于減損型現金短缺狀態，說明企業表面上看是銷售增長速度很快，但實際是處于越生產越虧損的狀態。

3新常態下江蘇中小企業財務戰略矩陣制定的策略

對于江蘇省很多新興的互聯網和高科技中小企業，其實際增長率仍普遍高于可持續增長率，根據財務戰略矩陣可知，企業處于資金不足的狀態，從近兩年民營企業頻頻謀求上市籌集資金的現象看，可見一斑。這些企業，大都處于行業生命周期的引入期或發展期，當企業的投資回報率高于資金成本時，會出現增值型現金短缺。對此，企業固然需要籌集資金滿足發展，但仍需要視具體情況而定；若企業的增速只是暫時的，則短期借款就可滿足需要，增速下降后，歸還借款即可；若采用股權籌資，一方面籌資成本較高，另一方面當增速下降后，反而造成資金的閑置和浪費。若是判斷企業增速將會維持較長的時間，則一方面可采用權益方式籌集長期資金，另一方面應努力提高企業的可持續增長率，使其向銷售增長率靠攏，由本文第2部分可知，可采用的方法有提高銷售凈利率、提高產品周轉率、降低股利支付率、合理配置資本結構、降低資本成本。若是企業投資回報率低于資金成本，則處于減損型狀態現金短缺，在行業高速發展的情況下，這種情況往往是企業自身的問題，應認真分析出現此種情況的原因，可選擇兼并重組優質企業來提高投資回報率，當然，也可如“京東”一樣，使投資回報率低于資金成本，企業加速擴張，以獲得充足現金流，并最終上市籌得長期資本，布局整個銷售平臺，最終獲得成功，這就需要企業提前進行戰略布局，當前國家在大力調整產業結構，鼓勵創新，企業應抓住這一機遇努力發展。具體到本案例中，寶利嘉集團應抓住國家產業升級轉型這一機遇，一方面努力研發新技術，提高自身的核心競爭力，另一方面應借國家產業升級的“東風”，積極爭取國家對高新技術產業的各項政策支持，包括資金支持；同時，我國正在大力鼓勵企業進入資本市場，包括主板市場、中小板市場、創業板市場和新三板市場，民營高科技企業可以根據自身條件，有選擇的進入其中，以籌集所需的資本，從而保障企業的發展。

4企業財務戰略矩陣方面存在的問題

4.1財務戰略與企業的整體目標戰略相背離

有部分中小企業處于財務戰略矩陣的第四象限，屬于減損型現金短缺的性質，這種企業會減損股東財富，且由于增長緩慢遇到現金短缺問題，這時企業的目標應該是如何保住企業，而不是盲目擴大銷售，這樣做會使企業消亡更快，因此，其可以通過徹底重組企業以及出售等措施來解決問題。

4.2財務戰略脫離長期發展目標，隨意性大

企業制訂財務戰略時，沒有考慮到其長期發展目標，沒有充分分析自身，隨意性大。例如，處于第一象限的中小型企業，在銷售快速增長時，沒有分析判斷其高速增長是暫時性的還是長期性的，如果高速增長是暫時的，企業應通過短期籌資的方式來籌集所需要的資金，等銷售增長放緩后，企業應及時歸還欠款，反之則需要長期資本，其需要采取戰略性措施，通過股權資本或引進戰略投資者來解決資金短缺的問題。

4.3財務戰略環境分析不全面，制約戰略實施

戰略環境分析不夠仔細全面，導致戰略目標制訂不夠合理。財務戰略分析不僅應包括對企業自身的環境分析，也應包括對外部所處宏觀環境的分析。部分企業沒有認識到戰略環境對企業財務戰略制訂和實施的影響，所制定的財務戰略目標脫離了企業實際情況，制約了財務戰略的有效實施。如果企業沒有認真分析國家宏觀政策、行業環境，沒有意識到國家在實施產業轉型，不能迅速轉變思路，仍按自己既定的目標進行籌資、投資生產，會導致由于投資回報率低于資本成本，企業陷入越生產越虧損的情況。

5結語

中國經濟進入新常態后，無論是傳統行業，還是新興行業，在這一大背景下，都面臨著機遇和挑戰。根據財務戰略矩陣，企業可以判斷自身所處的象限，在對自己的實際情況做出分析后，不僅能選擇適合自身的資本結構，也可以改變經營策略，加快資金周轉、提高產品附加值或是實施產業升級轉型。因此，企業應注重戰略的制定，根據財務戰略矩陣，仔細分析，提前布局，以在經濟新常態下更好的生存、發展。

作者:紀峰 陳艷榮 單位:鹽城師范學院

參考文獻

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