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摘要：委托問題及信息不對稱現(xiàn)象的存在，導致企業(yè)出現(xiàn)非效率投資。高質(zhì)量的會計信息主要通過緩解矛盾、減少信息不對稱現(xiàn)象兩種途徑作用于投資效率。提高會計信息質(zhì)量，能夠增強信息的透明度，加強對投資資金的監(jiān)督，阻止人的逆向選擇，有效緩解委托人與人之間的問題，降低投資風險和融資成本，提高投資效率。

關鍵詞：會計信息質(zhì)量；投資效率；信息不對稱；問題

公司三大財務決策包括融資決策、投資決策和股利分配決策。投資決策是融資決策的前提條件，同時又是股利分配決策的基礎。投資不僅決定了一個企業(yè)的生死存亡，同時也是促進國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展的動力。但由于我國資本市場起步較晚，發(fā)展不完善，信息不對稱現(xiàn)象普遍存在，公司委托問題較為突出，公司決策機制又參差不齊，這些原因使得很多公司缺乏對投資市場的充分論證與分析，從而導致投資決策效率低下。會計具有反映和監(jiān)督兩大基本職能，會計信息可以為債權(quán)人、投資人、國家等相關使用者提供有關企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)濟活動的重要信息，從而使其能夠據(jù)此作出正確決策。諸多研究表明高質(zhì)量的會計信息能夠提高企業(yè)的投資效率，但很少涉及兩者之間的作用途徑及機理。本文就會計信息質(zhì)量與投資效率的關系以及兩者之間的作用機理進行探索。

一、會計信息質(zhì)量

財務會計報告是會計信息的載體，“反映企業(yè)管理層受托責任履行情況，有助于財務會計報告使用者作出經(jīng)濟決策”，相應地，會計信息質(zhì)量也要滿足以上兩個基本要求：受托責任要求和決策有用要求。在手工工廠時代，企業(yè)規(guī)模小，投資人自己能夠經(jīng)營所投資的企業(yè)；但隨著工業(yè)化程度的提高，企業(yè)規(guī)模越來越大，需要的資金也越來越多，所有者只是提供資金，把企業(yè)委托給具有專業(yè)經(jīng)營能力的者經(jīng)營，形成了委托關系。他們兩者由于身份不同，對企業(yè)的要求也是不同的。所有者要求增加股東的財富，實現(xiàn)股東價值最大化，而管理層作為人，他們對企業(yè)的要求是提高自己的收入，實現(xiàn)自身利益的最大化。由于信息不對稱，方通常會憑借自身掌握的信息優(yōu)勢作出損害委托人利益的行為，因此從委托人的角度要求會計信息能夠遵循會計準則的規(guī)定，公允可靠地反映企業(yè)真實發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務。會計信息的使用者有投資人、企業(yè)管理層、債權(quán)人、國家、企業(yè)職工等多個方面，不同使用者對信息的需求不同，如投資人關注的是企業(yè)創(chuàng)造未來凈利潤的潛力，而債權(quán)人更多地關注企業(yè)能不能償還現(xiàn)時的債務，稅務部門關心的是企業(yè)有沒有按時足額交納稅款，會計信息必須能夠同時滿足這些人的需求，因此會計信息必須與決策相關。從以上分析可以看出對會計信息質(zhì)量的基本要求就是可靠性和相關性。FASB的公告《會計信息的質(zhì)量特征》認為它包含了基本質(zhì)量和強化質(zhì)量兩個不同層次的特征。基本質(zhì)量特征由相關性和如實反映性構(gòu)成，而相關性則由預測價值和確認價值組成，如實反映性包含了完整性、中立性、準確無誤三個特征。可比性、可驗證性、及時性和可理解性構(gòu)成了強化質(zhì)量的四個特征。英國會計準則委員會在《原則公告》中指出會計信息質(zhì)量特征由與會計內(nèi)容有關、與報表表述有關、與會計質(zhì)量約束有關的三部分組成，其中第一部分主要包括了相關性、預測價值、證實價值、可靠性、如實反映、中立性、謹慎性、完整性。國際會計準則委員會則認為高質(zhì)量的會計信息具備可理解性、相關性、可靠性和可比性四個特征。我國財政部2006年頒布的《基本準則》中要求保證會計信息真實可靠、與經(jīng)濟決策相關、清晰明了、具有可比性、經(jīng)濟實質(zhì)重于法律形式、能夠反映重要的交易或事項、持有應有的謹慎、及時進行報告。盡管不同國家及地區(qū)的會計準則對會計信息質(zhì)量的要求表述不同，但都包含了可靠性和相關性。本文對會計信息質(zhì)量的要求包括可靠性和相關性兩個方面。可靠性是指信息應穩(wěn)妥地避免錯誤和偏見，“如實反映符合確認和計量要求的各項會計要素及其他相關信息”，保證會計信息的真實性、中立性、無偏性。相關性是指會計信息應當與財務報告使用者的經(jīng)濟決策需求相關，能夠保證會計信息具有預測價值、反饋價值。

二、投資效率

從微觀方面來看，投資是指投資者為了在可預見的未來獲得利潤，把資金投放于一定項目的經(jīng)濟行為，分為直接投資和間接投資。直接投資又叫作資本性投資，是指把資金直接投資于供產(chǎn)銷等生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)上，通過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動獲取期望的資本增加值；間接投資又叫證券投資，通過在金融市場上買賣流通的股票、債券等有價證券獲得期望投資收益。企業(yè)的價值能不能提升，投資者的目標能不能實現(xiàn)，取決于該項目投資效率的大小。投資效率是指通過投入一定資金創(chuàng)造未來凈現(xiàn)金流的能力。在完美市場中投資效率是指企業(yè)投資于凈現(xiàn)值，即NPV大于零的投資項目，凈現(xiàn)值為正，產(chǎn)出大于收入，獲得投資收益，企業(yè)凈資產(chǎn)增加，從而提升企業(yè)價值，增加股東的財富。相反，道德風險的存在以及逆向選擇使得企業(yè)投資于NPV小于零的項目或者放棄了NPV大于零的項目，前者稱為投資過度，后者稱為投資不足，兩者構(gòu)成了非效率投資。投資過度：委托理論認為人可能會為了自身的經(jīng)濟利益或者自己的目標，違背職業(yè)道德把企業(yè)過剩的現(xiàn)金投資于NPV小于零的項目，而不是分配現(xiàn)金股利，由此形成投資過度。另一方面，由于信息不對稱，即使企業(yè)投資于凈現(xiàn)值為負的項目，資本市場也可能會因此項投資行為一時高估公司的股票價格，使得企業(yè)獲得額外收益，此時企業(yè)有可能接受NPV小于零的項目，同樣會導致投資過度。投資過度意味著投入大于產(chǎn)出，企業(yè)將遭受投資損失，從而減少股東的財富；同時大量資金沉淀在投資項目上，降低了資金的流動性，加大了投資成本不能收回的風險。投資不足：當企業(yè)債務過度時，將面臨較高的財務杠桿，即使有凈現(xiàn)值為正的項目，企業(yè)也不愿意通過負債進行融資，因為在高的資產(chǎn)負債率下不容易舉借到債務，即使債權(quán)人愿意借錢給企業(yè)也會提高資金的使用成本，同時又加大了畸高的財務風險，因此企業(yè)會放棄此項目，從而形成投資不足。很多情況下經(jīng)營者會厭惡風險，他們會放棄高風險、高收益的投資項目而寧愿選擇一些低風險、低收益的投資項目。因為管理者會由于高風險項目投資失敗而喪失工作機會，名譽和收益下降，而高風險項目投資成功，高收益也是歸屬于股東，與經(jīng)營者無關，所以經(jīng)營者寧愿放棄NPV大于零的高風險項目，從而造成投資不足。投資不足使企業(yè)不能獲得應有的收益，企業(yè)的整體收益水平下降，股東利益受損。

三、會計信息質(zhì)量對投資效率的影響機理

投資者的決策常常是根據(jù)企業(yè)對外披露的財務報告作出的，相關度高且如實反映企業(yè)真實經(jīng)營狀況的會計信息能夠提高投資者決策的正確性，減少非效率投資。高質(zhì)量的會計信息主要通過以下兩個途徑作用于投資效率。1．高質(zhì)量的會計信息能夠緩解矛盾。契約是維護管理者與所有者之間關系的紐帶，管理者的薪酬設計是契約最主要的組成部分，除此之外契約中往往還規(guī)定了一些激勵措施，使得管理層的利益與股東的利益緊密相連，從而降低了人的道德風險。因此高質(zhì)量的會計信息能夠充分真實地反映管理層受托責任的完成情況，投資者可據(jù)此監(jiān)督人的經(jīng)濟行為，減少風險，降低成本。企業(yè)的管理層對企業(yè)的經(jīng)營狀況了如指掌，具有天然的信息優(yōu)勢，比外部人員掌握了更多的有關投資項目的私人信息。而高質(zhì)量的會計信息使投資者能夠充分了解投資項目的融資成本、經(jīng)營環(huán)境及預期的盈利能力，對于凈現(xiàn)值小于零的項目，投資者會行使其作為企業(yè)出資人的決策管理權(quán)，投出反對票，阻止人的逆向選擇，減少投資過度，引導合理投資。如圖1中途徑1所示。2．高質(zhì)量的會計信息能夠減少信息不對稱現(xiàn)象。不管是給項目提供資金的所有者還是債權(quán)人，都會根據(jù)自己對項目的風險判斷，遵循低風險低收益、高風險高收益的原則提出所要求的報酬。真實可靠、相關性高的會計信息，使資金提供者能夠充分了解投資項目相關的信息，減少了項目收益的不確定性，從而降低了投資風險，資金提供者所要求的必要報酬率也會隨之降低，外部融資成本相應減小；另外，高質(zhì)量的會計信息使得更多投資者很容易了解企業(yè)現(xiàn)金流量、經(jīng)營成果、資產(chǎn)價值等相關信息，能夠根據(jù)這些信息對企業(yè)證券進行合理估價，避免企業(yè)價值被低估，利于樹立良好的企業(yè)形象，吸引更多投資者的注意力，提高了企業(yè)證券的流動性，從而降低了企業(yè)證券的變現(xiàn)風險。兩者共同作用，減少了融資約束，使得企業(yè)比較容易籌集到所需要的資金，避免投資不足。如圖1中途徑2所示。

四、結(jié)論

會計信息質(zhì)量在抑制投資過度和投資不足等非效率投資方面發(fā)揮著重要作用，高質(zhì)量會計信息有助于增強識別投資機會的能力，減少信息不對稱現(xiàn)象，發(fā)揮會計的監(jiān)督職能，緩解資金提供者與經(jīng)營管理者之間的問題，減少管理者逆向選擇的機會，降低人自身利益至上的道德風險，從而增加企業(yè)的凈現(xiàn)金流量，提高投資效率。

參考文獻：

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[3]柴力郗.市場化進程、會計信息質(zhì)量與企業(yè)投資效率關系的實證研究[D].沈陽：遼寧大學，2017.

作者:路文杰 蘇亞然 周 艷 趙 煒 單位:河北科技大學