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關鍵詞：小額貸款公司；正規金融；中小企業；融資

中圖分類號：F832.44文獻標識碼：B 文章編號：1007-4392(2008)03-0064-03

一、廊坊市小額貸款公司的運作模式分析

(一)廊坊市小額貸款公司的設立情況

河北省廊坊市地處京津之間,依托京津,接受京津輻射和產業轉移,民營經濟發展基礎好,民間融資活躍,然而融資難問題長期得不到解決,制約了當地經濟發展。據人民銀行霸州市支行測算,霸州市中小企業資金缺口每年都在10億元以上,這個市的民營企業及個體工商戶中和銀行有信貸關系的不到20%。縣域中小企業及個體工商戶融資難,導致民間融資十分活躍。有關部門估計,霸州市民間融資每年都在5億元以上。

在學習山西平遙試點經驗的基礎上,2006年8月,霸州“萬利通”小額貸款公司在政府主導下掛牌運營。一年時間,累放貸款5.8億元,接待客戶4000多戶,重點支持了中小企業、個體工商戶和農戶的應急資金需求。在“萬利通”模式引導下,廊坊轄內小額貸款公司已發展到15家小額貸款公司。截至2007年9月末,這15家小額貸款公司(見下表)注冊資金6.37億元,累放貸款1672筆,9.7億元,有力地支持了1121個企業、農戶及個人。

(二)廊坊市小額貸款公司運作模式

1.霸州“萬利通” 小額貸款公司模式。霸州市“萬利通”小額信貸公司于2006年8月開業,由個人出資5000萬元,經霸州市工商局批準,實行“只貸不存”,一般貸款執行月利率1.5%,但對貸款不到10天的客戶,執行1.8%的利率。據企業主反映,因其貸款辦理快捷,能夠幫助企業抓住商機,1.8%的利率也可以接受。在廊坊,類似模式的有銀邦、琨博2家小額貸款公司。

2.三河“中安信業” 小額貸款公司模式。“深圳市中安信業集團公司”(以下簡稱：中安信業)是深圳市第一家面向個人、私(民)營小企業主提供小額貸款服務的金融服務公司。只要按規定交納一定費用,便可獲得貸款支持。雖然融資成本比銀行抵押貸款高,但其快捷、方便,手續簡單的方式很受市場歡迎。2007年3月,中安信業在廊坊三河市設立分公司,開展小額貸款業務。中安信業主要是針對上班族的“薪”貸業務,貸款不需抵押,額度跟個人固定工資收入有關,最低1000元,最高10萬元,只要在職工作6個月以上的人便可申請,最長可貸18個月。申請時,個人需提供身份證明即身份證或戶口本、工作證明(名片或工作證或勞動合同)和住址證明,同時提供繳納3個月以上的水電費、燃氣費、物業管理費、電話費、網費等清單中的一種,以及近6個月以上的銀行工資清單。

3.三河“興達” 小額貸款公司模式。興達小額貸款公司也設在三河市,注冊資金1億元,2007年3月10日開業。其支持對象以興達集團的中小客戶為主。據了解,興達集團下轄房地產、建筑、服務業十余個子公司,其日常業務往來的中小客戶約200多個。這些中小企業與興達集團有多年的業務往來,他們的資信狀況、資金實力興達集團都比較熟悉,因此,在為這些企業融資時,可以做到方便快捷。類似模式在廊坊還有匯欣、華泰兩家小額貸款公司。

(三)廊坊市小額貸款公司主要特點

1.個人出資,只貸不存。這與央行試點的小額貸款公司一致。只貸不存,是小額貸款公司建設中必須遵守的游戲規則,這是央行總結過去“基金會”大量吸收群眾存款、引發社會風險的經驗作出的。廊坊的小額貸款公司都遵循了這一原則,所以沒有引起任何社會問題。

2.廊坊市小額貸款公司在借鑒央行小額貸款組織試點經驗的基礎上,把服務目標鎖定在本區域的中小企業,在財務上追求可持續發展。如霸州“萬利通“小額信貸公司的45筆貸款中,只有兩筆是貸給了用于農業生產的農戶,其余43筆都貸給了農民創辦的企業和個體工商戶,這是與央行試點的小額貸款組織模式不同的地方。我們認為,央行試點的小額貸款公司適用貧困地區弱勢群體,廊坊小額貸款公司模式適用發達地區形成規模的企業。央行試點小額貸款組織服務對象是農民,貸款額度小,一般幾千元到1―2萬元；廊坊小額貸款公司服務對象是中小企業,額度在幾萬元到幾百萬元。

3.在貸款方式上,廊坊市小額貸款公司主要有信用貸款、抵(質)押和擔保等形式。中安信業以小額、信用貸款為主,但其利率加上手續費、管理費,利息較高。其余已開業的13家小額貸款公司則主要是抵押和擔保貸款。

4. 廊坊市小額貸款公司是自負盈虧、市場化運作。一般是救急型、短平快的融資,也向有特色、有潛力的產業和龍頭企業發放貸款,單筆貸款金額不得超過注冊資本金的5%,在基準利率4倍以內運作,在經營范圍上不準跨縣(市)經營。

二、廊坊市小額貸款公司的經濟作用

(一)促進縣域經濟發展

以霸州市為例,霸州市中小企業資金缺口每年都在10億元以上,而霸州“萬利通”小額貸款公司成立以來投向個體工商企業的貸款占到資金缺口量的73%,有效緩解了部分個體工商企業及農戶的資金需求壓力,促進了縣域私營企業及“三農”的發展,產生了良好的社會及經濟效益。

(二)彌補了正規金融服務的不足

小企業融資往往時間急、周期短,由于正規金融的各種規定,很難如愿以償得到貸款,因此失去了很多商機。有了小額貸款公司,這樣的問題就迎刃而解。如某金屬有限公司經營鋁錠,急需購進鋁錠30噸,但資金差100萬元,在任何一家金融機構都無法當天取得貸款,萬利通公司了解情況后,當即給予100萬元貸款支持。

(三)有助于防范貸款風險

由于借貸雙方同處一地,地緣和業緣的優勢使放貸人對貸款對象的信息了如指掌,能把握放貸機遇,并在貸中和貸后進行不同程度的持續動態跟蹤,可將風險控制在最小。

(四)有助于社會誠信體系建設

小額信貸公司完全用市場機制從事金融活動,集中體現在以信用關系為基礎,以充分利用市場機制為導向,方便、快捷、服務靈活和動態的跟蹤、監督等方面。誠信是企業的生命線,這些貸款可以使不能得到銀行貸款支持的企業得以成長壯大,逐步積累信用,在企業達到一定規模后,及時進入國有商業銀行信用評估體系,順利得到銀行支持。

三、廊坊市小額貸款公司存在問題

(一)合法身份和有效監管問題

由于小額貸款公司不屬于金融機構,由試點成立的地方政府各部門聯席的管理辦公室監管,但這個管理辦公室不具有行政主體資格,監管也容易形式化。最近央行和銀監會正在達成共識,七家試點小額貸款公司有望“轉正”,并將試點擴大到全國31個省、市,廊坊小額貸款公司不是央行試點,能否納入金融監管部門監管還沒有政策依據,可能造成實際監管的乏力。

(二)新成立的農村微型金融機構占盡天時、地利,小額貸款公司前景不容樂觀

隨著銀監會《村鎮銀行管理暫行規定》和《貸款公司管理暫行規定》的出臺, 6個試點省(區)共核準36家新型農村金融機構開業,由于業績良好,銀監會決定將試點向全國31個省份推廣。2007年3月,擁有3.6萬個儲蓄營業網點的中國郵政儲蓄銀行揭牌,村鎮銀行、郵政儲銀行相對于小額貸款公司具有三大優勢：機構設立具有明確的法律規定,身份明確；比小額信貸公司準入門檻更低；可以吸收公眾存款。這三大優勢可能對小額貸款公司產生沖擊。

(三)正規金融業務和基礎設施不能惠及小額貸款公司,制約了小額貸款公司業務的發展。

因為不屬于金融機構,按照行業規則各種批發資金、同業拆借再貸款業務都不能享受,公司資金來源方式單一,后續資金嚴重不足,難以擴大貸款覆蓋面,進而影響其應有作用的充分發揮。

(四)風險控制能力較弱,極易誘發暴力還貸等其他社會問題

在設立小額信貸公司時,央行試點和已經開始實踐的地方都明確要求貸款公司建立準備金制度和風險保障基金等風險控制措施,但目前小額貸款公司仍然沒有建立具體的規章制度和實施辦法。特別是部分試點公司單筆貸款金額較高,這將進一步加大小額貸款公司的信貸風險。雖然公司資金主要為民營企業家所有,產權明晰,發生信貸風險不至于造成擠兌風波,也不會由此引發更大的社會風險。但是從廣義角度看,任何形式的信貸風險,都是社會風險,這是政府和民營企業都不愿看到的。而防止信貸風險的發生,可能誘發暴力還貸等新的社會問題。

四、發展小額貸款公司的對策建議

(一)盡快制定相關法律,明確小額貸款公司的法律地位

國家應針對小額貸款公司發展的實際情況,盡快制定相關的法律法規,明確小額貸款公司的法律地位,給予其發展的法律環境,使其合法化、公開化和規范化,并納入到農村金融體系中加以監管。

央行和銀監會已經達成共識,對于央行試點的小額貸款組織可以轉正,目前進入行文階段。而不是央行試點的小額貸款公司,建議比照央行小額貸款組織試點轉正的條件,納入國家金融機構監管系統。在國家沒有出臺辦法之前,已經進行試點的地方政府可以先出臺地方性法規。

(二)將小額貸款公司發展納入到規范化軌道

發展小額貸款公司可分兩步走。第一步是給予從業資格先發展,小額信貸組織由于不吸收公眾存款,受信貸風險影響最大的就是組織本身,不會引發諸如擠兌等公眾事件,所以在市場準入方面,可以相對寬松一些。建議針對業務范圍、風險特點以及對公眾影響的不同,合理確定小額貸款公司的市場準入條件,包括注冊資本金、高級管理人員、會計財務制度、內部控制等方面。第二步是待發展起來后規范,經過幾年發展,對經營良好的小額信貸公司可從正規金融機構審請批發資金,以維持其發展,待進入成熟階段,逐漸放開其在本區域的存款業務,并接收金融機構的審慎監管。目前要探討把小額貸款公司納入人民銀行的金融統計體系,并接入人民銀行征信系統,使其逐步步入正規。

(三)加強小額貸款公司風險控制意識教育

目前,小額貸款公司經營管理的風險意識還比較薄弱,容易因偏好貸款規模的擴張和市場份額的增長而忽視資本占用和風險管控。這種狀況必須給予高度重視,有關部門要采取有效措施,幫助小額貸款公司建立健全以資本管理為核心的約束機制,樹立“成本可算、利潤可獲、風險可控”的經營理念,實現由外延擴張為主的粗放型增長方式向以內涵提高為主的集約型增長方式轉變。堅持商業化、市場化的發展方向,以較高的利率去覆蓋貸款的交易成本和交易風險。嚴防因初期對風險預期不足,誘發暴力催貸從而影響社會穩定的事件發生。

(四)因地制宜、實事求是地推廣小額貸款公司這種融資模式

廊坊小額貸款公司的融資模式有效滿足了當地正規金融所不能覆蓋的中小企業的融資需求,在一定程度上解決了縣域資金缺口問題。這一做法已得到省政府的充分肯定。建議在經濟基礎較好、較發達的縣域地區,鼓勵有實力的個人出資組建小額貸款公司,彌補正規金融的不足。應當注意的是,為了防止信息不對稱而引發貸款風險,小額貸款公司只能在自身基礎上滾動發展,不能通過外部力量(例如吸收存款、集資等)做大做強。同時,應嚴格把小額貸款公司的服務對象限定在本地域。

篇2

【關鍵詞】中小企業；融資效率；模糊綜合評價；實證分析

一、陜西省中小企業各融資方式的比較

中小企業融資方式分為內源融資、股權融資、債權融資、融資租賃、民間借貸。本文選取五個典型因子，包括融資成本、資金利用率、融資風險、融資機制規范度、融資主體自由度、資金清償能力。

1.融資成本

融資成本與融資效率成反比，融資成本高則融資效率低。對于融資成本來說，內源融資的融資成本是所有融資方式中最低的，其機會成本構成其使用成本。股權融資的資金成本在各種融資方式中是最高的。因為有稅盾效應，債權融資的成本比股權融資低，而民間借貸的利率則要高于這兩者。融資租賃則因融資手續簡便快捷，降低了交易成本。因此，我們將各融資方式的資金成本影響融資效率的隸屬度高低確定如表1。

2.資金利用率

從資金利用率考慮融資效率，要分兩個方面來看。

第一，資金的到位率

資金到位率高，則相應的融資效率就高。五種融資方式中內源融資的資金到位率是最高的，而股權融資與債權融資的資金到位率相當。在融資租賃中，資金到位率較高。而民間借貸一般到位率要低于融資租賃。

第二，資金的投向

債權融資在資金投向方面比股權融資要好一點。內源融資的資金投向則與債權融資類似，即利用較為充足。而在融資租賃中不會產生資金的閑置。民間借貸的資金的投向非常明確。因此，我們將各融資方式的資金利用率影響融資效率的隸屬度高低確定如表1。

3.融資風險

內源融資和股權融資由于不需要償還本金，但股權融資的風險要高于內源融資。債權融資相對于前兩者而言，則到期必須如數償還，一旦不能如數償還，則會面臨喪失信譽，失去市場等風險。在融資租賃方面，租貨公司一旦發現承租人的經營狀況不佳時就可以收回設備、降低風險。民間借款一般都是短期性的，一旦不能按期歸還，則面臨著高額的利息成本，因而其融資風險較高。因此，僅考慮融資的風險，各融資方式的融資效率高低的隸屬度如表1。

4.融資機制規范度

融資機制規范度也可以說是資金市場的成熟度。股權融資的機制規范度，較以金融系統為主題的債權融資來說，發展歷史短，機制規范度低。而內源融資由于有公司法和新會計制度的約束比股權融資和債權融資的規范度都低。目前我國對融資租賃還缺少必要的支持，相關政策也不完善。而民間借款游離于國家金融機制外，常被稱之為灰色金融。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。

5.融資主體自由度

融資主體自由度是指融資主體受約束的程度。在我國，內源融資受外界約束程度較小。股權融資主體僅受股民“用腳投票”的制約，對所募集資金的支配程度較大，債權融資則受債權人的約束程度大。而在融資租賃中由于租賃物的所有權與使用權分離，故其主體自由度最小。民間借款主體自由度一般比較高，其資金出借者很少關注企業內部的經營管理。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。

6.資金清償能力

對于清償能力來說，股權融資由于不需要償還本金，不會產生因不能償債而產生的各種風險和不利影響。內源融資在這一點上與股權融資具有相同的性質，即不需償還本金。而對于債權融資來說，各種不能清償的風險和不利因素，都是由債權融資所帶來的。融資租賃中租金分期歸流，故其資金清償能力較高。民間借貸雖然機制規范度不高，但是民間借貸的特殊性質以及信息對稱程度比較高使得民間借貸的償債風險不及債權融資的大。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。

綜合上述6個因素的分析，確定各融資方式的隸屬度如表1所示。

二、中小企業融資效率的模糊綜合評價與分析

1.建立因素集U。本文選取六個因素：u1――融資成本；u2――資金利用率；u3――融資風險；u4――融資機制規范度；u5――融資主體自由度；u6――資金清償能力。

2.建立權重集A。為了反映各因素的重要程度不同，對各因素ui應分配給一個相應的權數ai，i=1，2，∧m。A=(a1，a2，a3，∧，am)。為了權重合理，本文使用專家評議法即請專家對影響融資的各因素的重要性進行評分，經過統計得：A=(0.30，0.25，0.15，0.10，0.10，0.10)，同時得出各種融資方式的單因素評價矩陣：

評價結論：（1）對于股權融資來說，根據最大隸屬度原則，可以評價中小企業的股權融資效率是較低的。而根據模糊分布原則，股權融資效率的隸屬度是0.41，可以進一步說明有41%的把握認為股權融資的融資效率高，反之，有59%的把握認為股權融資的效率低。同樣，中小企業債權融資和民間借貸效率較高，分別有56.5%和55%的把握這樣認為。而中小企業效率最高的融資方式是內源融資，因為有80%的把握認為中小企業內源融資的效率是高的。融資租賃的效率僅次于內源融資。（2）根據最大隸屬度原則，內源融資和融資租賃的融資效率是高的。而根據模糊分布原則，陜西省中小企業各融資方式中，效率由高到低的排序為：內源融資效率＞融資租賃效率＞債權融資效率＞民間借貸效率＞股權融資效率。

三、陜西省中小企業板、創業板上市公司融資效率的實證分析

通過以上的模糊綜合評價分析得出，陜西省中小企業融資方式中，債權融資的融資效率要高于股權融資的融資效率。由于凈資產收益率=凈利潤/平均總資產是衡量企業盈利能力最直接的指標，一般的，企業凈資產收益率越高則企業盈利能力越強，融資效率就越高。本文選取了陜西省中小企業板3家、創業板6家上市公司為樣本，以凈資產收益率為評價指標，考察企業資產負債率與股東權益比率與凈資產收益率之間的關系，從而比較出債權融資與股權融資的效率，進一步檢驗上一步模糊綜合評價的結論。

為了更加確切地表現這三個指標之間的關系，現采用線性回歸的方法對數據進行處理。

設線性回歸方程為：

其中表示凈資產收益率的變化量，y表示凈資產收益率，x1=x權2010-x權2008表示股東權益比率的變化量，x權表示股東權益比率，x2=x資2010-x資2008表示資產負債率的變化量，x資表示資產負債率。，分別表示股東權益比率、資產負債率變化的系數，表示常量。

其中：的標準差為1.282，的標準差為1.207。從回歸分析的結果可看出，資產負債率的變化對于企業凈資產收益率的影響比股東權益比率的影響更大，即債權融資的效率要高于股權融資。

通過上述分析，中小企業應盡量優先動用企業保留盈余來滿足企業資金的需求，其次再考慮外部資金融資方式（融資租賃、債權融資、民間借貸、股權融資）。因此在目前的情況下，要解決陜西中小企業融資難的難題，主要應從增加企業自我資金、自我積累和完善中小企業金融機構，規范發展民間金融的角度著手，與此同時在企業形象上下功夫，打造誠信企業，并注意改善經營管理和生產技術，提高核心競爭力，增強對信貸資金的吸引力。

參考文獻

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[3]朱冰心.浙江中小企業融資效率的模糊綜合評價和實證分析[J].浙江統計,2005(10):

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關鍵詞：融資渠道；蘇北地區；中小企業

中圖分類號：F061.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）02-0-01

近年蘇北五市經濟快速增長，蘇北地區的中小企業發展迅速崛起，經濟增長速度超過蘇南地區，在地區經濟總量中的地位越來越重要；中小企業發展對于促進蘇北地區經濟繁榮、增加就業、活躍市場和維護社會穩定起著舉足輕重的作用。由于蘇北中小企業自身的局限性和外部環境的制約，融資難的問題已經對中國中小企業的進一步發展構成了瓶頸制約，中小企業融資問題一直是蘇北地方政府和企業關注的重點。

一、蘇北地區中小企業融資渠道現狀

根據蘇北中小企業實地走訪調研顯示，蘇北地區的融資渠道狹窄，間接融資體系存在著明顯的缺陷，銀行貸款融資占據了間接融資方式大部分的份額，其他間接融資渠道雖然已經存在，但其資金規模和使用效率決定了還無法真正成為有效的融資渠道。

蘇北地區中小企業融資渠道主要依靠內部融資渠道，即企業所有者的投入和企業自身的積累，屬于企業自有資金，這種融資渠道積累速度慢，不適應企業規模的迅速擴大，而且自我積累存在雙重征稅問題；而外部融資渠道中，主要包括專業銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業資金、民間資金和外資；其中專業銀行信貸資金占據比例較大，以國有商業銀行主導的間接融資為主，民間資本借貸次之，總體上缺少其他金融方式，特別是證券市場的直接融資和風險投資基金。由于蘇北地區中小企業屬于勞動密集型企業，產品檔次低、成本高、市場占有份額少，生產技術落后、科技含量低，企業經濟及社會效益均不理想，符合國家產業政策又符合商業銀行信貨支持對象的支柱產業項目不多，隨著國家銀行金融政策傾斜以及蘇北地方政府對中小企業的扶持，蘇北中小企業利用專業銀行借貸資金的融資方式越來越多。而民間資本的融資方式，由于其在擔保方式、利息支付、易得性、便利性等方面具有優勢，蘇北地區中小企業利用民間資本的融資方式已具有一定的規模。

二、蘇北地區中小企業融資難原因分析

1.現行金融機制不利于中小企業的資金融通。目前，現行金融貸款機制增大中小企業融資難度，中小企業貸款的要求高、貸款操作流程復雜、貸款額度有限，這些因素都限制中小企業進行專業銀行貸款的行為。銀行為了減少和中小企業委托關系中的監督成本，防范中小企業的道德風險，往往要求中小企業提供有效擔保或抵押，但是中小企業往往很難做到。

2.蘇北地區中小企業信用擔保體系不完善，中小企業主信用缺失導致貸款難。蘇北地區地方政府尚未正式出臺相應政策法規， 擔保機構的法律和商譽地位難以確立， 且現有的信用擔保機構業務范圍狹隘， 業務運作水平低， 缺乏應對擔保風險和損失的措施， 這些都加劇了中小企業貸款難度。同時蘇北中小企業主不重視信用體系，個別中小企業存在信用危機，信用缺失是貸款難的一個重要原因。

3.企業融資渠道單一，無法采用多渠道的融資方式。從調研中發現，蘇北地區的融資渠道與蘇南地區的多層次渠道不同，蘇北地區中小企業融資渠道以政府導向型的間接融資為主，融資體制單一，無法通過其它渠道來滿足的企業資金需求。由于蘇北中小企業所處屬于成熟期行業，缺乏知識產權及研發技術，科技含量較低，無法進行間接渠道的高科技融資方式。

4.中小企業自身發展不規范導致內源融資缺乏。蘇北地區中小企業自身發展不規范，內部管理不完善，財務制度不健全，在利潤分配中普遍存在著“重消費，輕積累”的傾向，同時人力資源缺乏，無法吸引高素質人才，企業缺乏發展戰略目標及眼光，導致蘇北中小企業無法通過企業留存收益來解決融資難的問題。

三、蘇北地區中小企業融資渠道發展對策

蘇北地區中小企業融資渠道的發展，必須要考慮其信用低、擔保少和風險高的特點，根據實際情況，尋找適當的解決方式。

1.改善蘇北投融資環境，加快推進中小企業信用擔保體系建設。蘇北地區地方政府轉變管理理念，借鑒蘇南先進的經驗及政策，積極引導資金投入到市場前景廣闊、盈利高、風險小的項目，改進信貸服務，增加信貸投入，為蘇北民營經濟及中小企業的發展提供政策支持。同時由財政支持，加快建設信用擔保體系。探索成立吸納民間資本、主要面向民營企業的地方性商業銀行。

2.轉變企業增長方式，培育高新技術及高科技產品，吸納創業風險資金方式進行融資。風險投資基金主要傾向于高成長性、高收益性的高科技產業，蘇北中小企業應加緊企業轉型，培育高新技術及高科技產品，將企業打造成高科技企業，對于高科技企業來說，由于存在高風險、高潛在利潤的特點，因而在創業階段可以通過社會上的創業風險基金實行籌資。

3.加快中小企業自身發展，發展直接融資方式。蘇北中小企業加快自身發展，通過技術創新、提高經營管理水平、選擇朝陽產業及朝陽市場等方式實現企業積累，進行直接融資。通過股份制改造，明確企業產權，有利于企業治理的改善和企業股權融資。

4.實現中小企業上市發行股票融資。我國證券市場中小企業板塊的建立為優質中小企業融資提供了一個廣闊的發展空間。隨著蘇北地區工業化進程的加快，將不斷涌現一批具有較高素質的中小企業。地方政府應積極推動并引導其上市融資，將較好地解決地區中小企業融資問題，并帶動區域中心企業共同發展。

5.正確利用民間資本進行融資。隨著國家對民間資本的重視，蘇北地方政府應積極引導民間資本規范操作，注意提高民間借貸行為的公開化，允許相關的中介機構自發形成，并對其加強規范化操作，使得民間借貸整體浮出水面，實行透明化管理，將其逐步引入到與正規融資渠道同等的地位，形成良好競爭。

參考文獻：

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[3]陳李宏,彭芳春.產業集群內中小企業融資渠道選擇[J].商業時代,2010(35).

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關鍵詞：中小企業；民間融資；法律完善

中小企業已然我國國民經濟發展的重要組成部分，對推動經濟的快速增長和社會就業等方面正發揮著積極的重要作用，同時也是增強我國經濟基礎的重要動力來源。自2001年入世以來，產業結構發生巨大變化，投資主體日益活躍，市場的開放化和經濟體系的完善給予中小企業發展以新的機遇。然而由于中小企業自身資信低、規模不大、可予以支配的固定資產有限、內外部信息不對稱不透明等自身缺陷使得相對于大型企業而言，貸款融資渠道十分有限。銀行因為保護自身貸款安全選擇資信好，償貸能力強的企業作為信貸對象，而中小企業則大多數依只能靠內部融資或轉投向民間資本來解決自身資金問題。

一、中小企業民間融資對經濟社會的積極作用及影響

中小企業民間融資對我國社會有著積極的影響，但中小企業自身的條件和正規融資途徑的苛刻限制決定了中小企業若要謀求發展就需要走向民間融資的道路，通過民間融資獲得資金。

首先，作為正規金融機構的重要補缺形式，民間融資能夠極大的推進經濟社會的發展。在正規金融機構融資中，中小企業必須提交大量材料以讓正規金融機構了解其企業實力，同時金融機構在發放數額較大的貸款時會讓企業提供與其融資數額相對應的擔保。而作為中小企業資金薄弱即是他們需要融資的初衷，所以他們往往不能提出相應的擔保，無法從正規金融機構獲取資金。而民間融資則恰好是正規融資渠道不暢下的補缺。民間融資的方式靈活，多數情況下無須中小企業提供擔保，因此大大減少了中小企業的負擔。另外民間融資的手續簡便，效率高的特點也提高了中小企業資金周轉的周期，有利于中小企業的發展。

其次，民間融資可以作為正規融資的補缺，加強資金的配置，促進市場運作的協調性。民間融資具備的信息優勢可以使貸款方較深入地對投資項目的風險程度、未來發展前景和借款方的信用狀況等進行綜合分析，在較短的時間內選擇一個風險與收益相匹配的項目給予資金支持做到資金的及時配置。此外，中小企業在正規融資方面的困難，使其資金難題無法解決，依賴正規融資機構的資金支援對于中小企業而言多數時候不太現實，此時民間融資即為中小企業提供了出路。可以看出，民間融資可以起到促進社會經濟增長，提高資源配置的良好作用。

第三，督促我國金融機構的改革和發展，提高其服務質量和水平。經過多年的發展，民間融資已經形成了自己的規模和管理方法，越來越正規的民間融資渠道給正規融資機構帶來了極大的挑戰。正是民間融資的方便、快捷、靈活、無擔保等諸多特點讓企業更加傾向于通過民間融資的手段來進行融資。無形中正規金融機構的客戶源被民間融資搶走，這有利于正規金融機構反思自身的不足，完善他們的體制改革。民間融資經過近千年的發展，已有其創新和獨到之處，這些優點我國金融金機構應該效仿吸納，不斷完善自身加強自身的競爭力，為我國的融資市場帶來新的生機。

最后，民間融資與中小企業相生相惜，其促進著中小企業的發展，減低中小企業的風險。只有保障中小企業的資金暢通才能保障其自身的發展，民間融資的渠道時常來源于熟人社會，貸款人一般均與借款企業有密切的聯系對借款企業有詳細的了解，貸款人有條件對借款企業進行監督，鞭策借款人謹慎投資，從而降低企業的運營風險。

二、中小企業民間融資對經濟社會的消極作用

雖然中小企業通過民間融資可以帶來企業的興旺發展，但是目前我國民間融資市場的不規范仍會給社會帶來一些消極影響。

首先，民間融資可能影響國家貨幣安全和產業政策。民間融資的資金脫離于國家正規金融機構監管之外，處于一種真空狀態容易滋生犯罪。國家的產業政策都有嚴格的標準，對于國民的重點產業國家會有特殊的資金政策，然而民間融資可能會造成各產業間資金結構不協調，導致國家重點扶持的產業出現資金流失的危險。

其次，民間融資沖擊著我國的正常金融秩序。民間融資由于缺乏法律的監管，對于融資各方面不像正規金融機構有明確的規定，它們趨利而行肆意規定利率等行為對正規金融機構形成很大沖擊，易導致金融市場混亂。

第三，民間融資使不法之徒有可鉆法律漏洞的空間。我國法律尚未明確的界定出合法民間融資與非法民間融資的界限，造成民間融資處于一種似是而非的中間地帶加之民間融資擁有極大的隱蔽性，脫離在法律正規金融機構監管之外，從而導致一些別有居心之人打著合法融資的幌子實際從事非法集資、或洗錢等犯罪行為，影響我國金融秩序的安全。

最后，民間融資加大了中小企業的生存風險。在正規融資手續繁雜獲貸率不高的情形下，中小企業樂于采取手續方便的民間融資方式來獲得資金。久而久之，一些不缺錢的中小企業看到民間融資市場的有利可圖，便會形成中小企業直接的資金借貸。此舉將極大的威脅著中小企業的生存現狀。一旦某家中小企業資不抵債，則會影響到借款給它的企業，隨之像蝴蝶效應一樣影響到我國市場經濟的發展。

三、完善我國民間融資的舉措

（一）、深化金融體制改革、拓寬中小企業融資渠道

一方面，我國的金融體制對于中小企業的發展而言存在諸多限制，現有的對于民間融資的法律規制散亂無章，協調性差，約束力弱。深化我國現有的金融體制有助于中小企業的發展，扭轉中小企業在我國融資難的困境。改革民間融資的體制首先應從現有的法律制度著手。

另一方面中小企業面臨的資金短缺問題不能僅靠自身的資本積累來解決，拓寬現有的融資渠道，是有決中小企業資金不足的有效方法。我國中小企業是以民間融資為主，正規金融機構融資為輔的手段獲得資金，但民間融資的隱蔽性和不規范性往往使中小企業承擔很大風險。拓展多種融資方式渠道使中小企業具有多種融資途徑可以降低民間融資的風險，也可以完善中小企業融資難的問題。

（二）、制定《中小企業民間融資法》予以全面規范

目前我國對于中小企業民間融資仍處于法律的真空狀態，正是由于民間融資的游離狀態才使得民間融資市場的混亂和不安定。及時制定《中小企業民間融資法》有利于規范民間融資市場，打擊金融犯罪，引導民間融資走向法律的軌道。制定《中小企業民間融資法》應當根據《憲法》、《民法通則》等基本法律的精神，再針對民間融資的具體特色量體裁衣，打造出一部針對民間融資特點、適應民間融資發展的法律。

（三）、建立中小企業信貸擔保體系

建立中小企業信貸擔保體系，能夠提高中小企業獲貸率，是解決中小企業融資難的有效途徑。但我國目前沒有與社會發展相適應的中小企業信貸體系，建立中小企業信貸擔保體系以防范民間融資風險是協調經濟社會發展的重要方法。

綜上所述，民間融資對我國經濟所起到的社會作用不可小覷，通過上述方法完善我國中小企業民間融資的相關制度，加強民間融資監管力度、改革民間融資監管體系，保障我國金融秩序的穩定，從而造就健全安全的金融市場環境。

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篇5

首先強調的都是“民營企業自身素質”的問題。如果一個民營企業的財務、運作上存在嚴重問題，那么本身就不具備融資資格。

寶供物流財務總監于贊文表示，體制和機制是企業活力的前提，有了“活力”才能贏得“信任”和“融資”，最終才會產生“服務”和“效益”。對于債權融資，他認為，企業找銀行貸款只是“錦上添花”，而不是對企業的“雪中送炭”。如果自己的企業還不是“錦”，就不要找銀行貸款，先應把企業的基礎打好。

某企業財務總監王朝曦談到，目前有些民營企業總把“發展不好”歸咎為“政策”原因，其實并不客觀。在同等政策環境的背景下，許多規模大、機制完善、運作優良的民營企業，已經成為今天某些行業的領跑者。

他還表示，企業要融資，第一步就是它的融資目的要是“善意”的。如果融資動機不健康，只想“圈錢”和“騙錢”，那么即使吸引到了一部分資金投入，也同樣無法繼續生存，因為投資者(或銀行)也不總是傻子。

財務專家是“明智選擇”

專家學者提醒中小民營企業，在融資發展的初期，聘用一位懂行的財務專家作為企業顧問，不失為一個“明智之舉”。

于贊文談到，民營企業融資難，有很大原因是“企業對資本的認知水平過低”，像在融資期間不懂得資本運作的操作規程，也不知如何與銀行或投資方打交道，這樣可能會讓融資機會流走。所以，能有一位懂行的財務人員把企業的投資價值推薦給投資方，就顯得非常重要。而且，王朝曦介紹，財務專家同樣也可以作為民企吸納民間資金的重要途徑。

融資伙伴要“志同道合”

在股權融資方面，擁有“志同道合”的融資伙伴是企業發展的重要前提。

于贊文分析認為，進行前期判斷是民營企業進行融資的重要一步。前期判斷主要分為兩個方面，一是對項目融資風險投入的判斷，二是對合作伙伴、投資伙伴價值觀的判斷，這兩點都要求融資伙伴必須“志同道合”。

所謂的“志同道合”，主要是指融資合作雙方對“公平”、“誠信”、“承諾”以及“問題溝通”方面的認同是否一致。尋找到目標一致的“合作伙伴”，有時比單純討論項目的投資前景更為重要。

融資選擇應“門當戶對”

目前民企融資的渠道，主要來源于三個方面，即社會、銀行以及企業自身。于贊文稱，民營經濟挑選投資者，必須要“門當戶對”。

王朝曦認為，目前在資本市場上的融資，企業的性質已經不再重要，而企業規模的大小才是融資的決定性因素。“資本永遠追隨利潤”——如今無論是社會民間資本還是商業、銀行，資本的投放主要考慮的是“利潤率”和“風險性”，因此不同規模的企業對不同規模的資本“回報率不同”。大資本自然尋求大發展，而目前處于中小規模的民營企業，應該更多吸納中小型的融資。

因此，如果民營企業在融資選擇時注意“門當戶對”，則將會大大提高企業的融資效率。

三類民企融資對策

A小型企業

存在問題：有項目、策劃，但缺乏啟動資金和運作成本

應對方法：通過財務專家支持，尋求“風險投資”進行融資。主要目標是贏得民間資本和小額信貸。

B平均型(中型)企業

存在問題：有一定投入，但企業(公司)體制不完善，財務不清，使投資者承擔的風險率偏高。

應對方法：首先，必須要對企業進行“專業素質”的整合，使其體制完善、財務清晰。其次，如果本身的資產缺乏，可以通過“保理業務”，即借助與你有債務關系企業的信譽，進行貸款。再次，也可以利用企業供應商所提供的大量資金，盤活企業的現金流。

C大型企業

篇6

關鍵詞:鐵路;投融資;創新

中圖分類號:F530.3文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)01-0053-02

根據《中長期鐵路網規劃》,中國的鐵路總長將從2003年底的7.3萬公里增加到2020年的10萬公里｡這種短期內大幅擴張鐵路里程的方法無疑將緩解鐵路的運力瓶頸,但巨額的投資需求也隨之而來｡根據測算,未來十幾年鐵路建設需要投入資金高達2萬億元,也就是說平均每年花費1 000億元,用于擴展鐵路基礎設施｡但目前每年投入到鐵路建設的資金只有不到600億元,可見資金缺口之大｡為拓寬鐵路融資渠道,鐵道部采用了合資鐵路模式,即鐵道部與地方政府､企業和其他投資單位共同投資建設､經營鐵路路網干線和重要支線｡2005年以來,共組建26個合資鐵路公司,投資規模達4 200多億元,共吸引地方政府､社會投資機構､上市公司､民營資本等權益性投資合同金額560多億元,而高速公路建設項目常用的項目融資方式雖已被鐵道部列為選項卻鮮有用及｡項目融資是以項目的預期經濟收益和參與人對項目風險所承擔的義務為擔保,以項目的資產作為貸款的抵押,并以項目的運營收益和贏利來償還貸款的一種新型融資方式,其作為一種有效的基礎設施投融資方式,如果運用合理,將促使大量資本進入鐵路建設,有效彌補鐵路建設資金的不足,進而推進中國鐵路的跨越式發展｡本文著重研究中國鐵路運用BOT､TOT､ABS等當前主流項目融資方式進行融資的可行性,并結合當前實際對其實施方法進行探討｡

一､BOT方式

BOT(Build-Operate-Transfer),即“建設―經營―移交”｡它指國家或地方政府部門通過特許權協議,授予簽約方的投資企業承擔基礎設施項目的投融資､建造､經營和維護;在協議規定的特許期限內,允許項目公司向設施使用者收取適當費用,由此回收項目投資､經營和維護成本并獲得合理的利潤回報;特許期滿時,項目公司將設施無償移交簽約方的政府部門｡

BOT作為政府吸引民間資本加入基礎設施建設的一種投融資方式,在應用到鐵路融資上還存在下列有利因素:(1)可以吸引發達國家及國內的民間資金,拓寬鐵路的籌資渠道,引進國外先進的技術和管理經驗;(2)政府擁有鐵路的終極所有權;(3)由項目公司承擔項目融資､建造､運營和維護等商業風險,分散了政府投資風險,而且能提高項目建設和運營效率;(4)外商投資無須國內擔保,不增加國債負擔｡

在鐵路BOT項目的實際運作中,鐵路部或項目所在地政府先為項目建設和經營提供一種特許權協議(Concession Agreement)作為項目融資的信用保證基礎,再由本國公司或外國公司作為項目的投資者和經營者籌集資金和建設該項目并承擔風險｡項目公司在特許期限內可以選擇獨立擁有､經營和維護這項設施,也可以選擇和鐵道部共同運用和維護這項設施,項目公司通過收取使用費或者服務費用回收投資并取得合理的利潤｡特許期滿后,鐵道部按固定價格或無償收回整個項目｡

二､TOT方式

TOT(Transfer-Operate-Transfer),即“移交―經營―移交”｡它是指政府將一些已建成的大型基礎設施項目在適當條件下(項目具有穩定預期的收益,可以實現盈余),有償轉讓給民間資本或外資,政府收回投資后再進行新的項目建設,而受讓方則在一定時期內享有專營權,專營期屆滿后,受讓方必須無償將經營權轉移給政府的一種新型投融資方式｡

實施鐵路TOT項目,可以增加鐵路基本建設資金來源,盤活鐵路現有資產存量,實現鐵路存量資產的再融資｡相對BOT方式,鐵路融資采用TOT方式存在下列有利因素:(1)可以降低民間資本參與鐵路建設的風險｡由于是“購買現貨”,可以消除鐵路建設項目的建設期風險;(2)可以大大減少各種不必要的前期工作費用,不必再面對項目立項及建設過程中各種令人頭痛的審批程序;(3)現存鐵路設施項目經過一段時間的運營,產､供､銷關系各個方面基本穩定,項目本身的收益狀況基本明朗,便于民間資本的投資決策｡

在鐵路TOT項目的實際運作中,鐵路部可在適當的條件下將已運營的具有一定贏利性的線路(先期考慮支線､盡頭線,保持國家對干線的控制)轉讓給民間經營｡憑借線路在未來若干年內的現金流量,一次性融入部分資金,用于新鐵路建設｡經營期滿,受讓方再無償將經營權轉移給鐵道部｡

三､ABS方式

ABS(Asset Backed Securitization),即“資產支持證券化”｡它是集合一系列用途､質量､償還期限相同或相近,并可產生規模穩定現金流的資產,對其組合包裝后,以其為標的資產發行證券取得資金的一種融資方式｡ABS只涉及原始權益人､特殊目的公司SPC(Special Purpose Corporation)､投資者､證券承銷商等幾個主體,無須政府的許可､授權及外匯擔保等環節,故既能實現操作的簡單化,又能最大限度地減少酬金､差價等中間費用,進而有效降低融資成本｡

ABS應用于鐵路融資具備很大的現實意義,尤其適用鐵路干線的融資項目｡因為實施鐵路ABS項目,在債券的發行期內項目資產的所有權雖然歸SPC所有,但項目資產的運營和決策權仍歸鐵道部所有;SPC并不參與企業的經營與決策,其擁有項目資產的所有權僅為實現“資產隔離”,即以出售為名,行擔保之實｡另外,當前中國鐵路也已具備運用ABS方式融資的一些現實條件:第一,能否采用ABS方式的關鍵在于投資項目所依附的資產在未來一定時期內能否帶來現金流量,而鐵路建設項目在未來能帶來相當多的客貨運輸收入;第二,中國已發行了鐵路建設債券,并在深圳證券交易所成功上市｡雖然這不是依附一個項目發行的融資債券,但畢竟是中國鐵路債券融資的良好開端,為鐵路運用ABS方式融資打下了基礎;第三,1996年,廣深鐵路股份有限公司在香港聯交所和紐約證券交易所掛牌上市,共籌集資金5.44億美元,提高了中國鐵路運輸企業在國際金融市場的聲譽,有利于鐵路項目融資進入國際高檔證券市場｡

在鐵路ABS項目的實際運作中,鐵道部可先根據鐵道部和SPC簽訂的買賣合同將項目資產(如某一鐵路干線)的所有權轉移給SPC,SPC通過證券承銷商銷售資產支持證券,取得發行權后,再按資產買賣合同規定的購買價格以資金形式將發行權的大部分作為出售資產的交換支付給鐵道部,鐵道部至此達到融資的目的｡在債券的發行期內,鐵道部負責項目的運營､決策,并把項目的現金收入支付給SPC｡待債券到期,SPC用項目資產產生的收入還本付息､支付各項服務費,然后再將項目資產的所有權復歸鐵道部｡

上述三種項目融資方式的利用不僅需要一般的法律環境,還需要一些專門的法律規定及制度體系,政府有關部門應在這方面加以完善,通過立法明確政府和投資主體的權責｡此外,政府有關部門還應提供必要的支持,如稅收優惠､簡化項目審批手續等,以鼓勵投資者參與鐵路建設;鐵道部也應盡早合理確定鐵路項目的運價,讓運價真正反映運營成本,以增加項目的吸引力｡總之,BOT､TOT､ABS這三種項目融資方式在鐵路建設融資中各有所長,鐵道部不應片面強調某種方式,而應根據項目的實際情況靈活運用｡

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篇7

內容摘要：我國農村微型企業呈現規模小、生產季節性強、生產周期長、受自然資源和自然災害影響大等特點，因而對資金需求的依賴程度較高。本文從我國農村微型企業資金需求的角度出發，通過開展實地調研，分析評價我國農村微型企業從正規金融和非正規金融所獲取融資的效率，以期從多方面、多角度探求高效的融資方式，為農村經濟發展提供資金支持。

關鍵詞：農村微型企業 資金需求 融資效率 分析評價

農村企業融資難對我國農村經濟發展影響很大，盡管我國政府不斷推出關于加大農業企業信貸規模支持、拓寬企業直接融資渠道等政策，但短期內很難從根本上改變農村企業融資難的現狀。本文利用實地調研所獲取的數據信息來分析當前我國農村微型企業創業融資的效率。

企業融資效率的評價方法

有關企業融資效率的理解，從相關文獻來看，國外對融資效率的研究比較少，幾乎不存在企業融資效率的系統評價體系。國內學者對于企業融資效率的研究也沒有一個共同認知的模式，大部分學者是將企業融資效率的方法與企業融資效率的評價相結合來分析研究。從目前已有的文獻來看，國內學者對企業融資效率的評價方法主要有兩大類：一種是理論分析方法；一種是實證研究方法。

（一）理論分析方法

理論分析方法主要從影響企業融資的因素角度，分析比較各種融資方式的融資效率，得出各種融資方式融資效率的排序，為企業提供融資方式選擇的依據。通過對影響企業融資效率的融資成本、資金利用率、融資機制規范度、融資主體自由度和清償能力等五個主要因素分別進行系統分析，并結合對其他諸如融資期限、融資風險、資金使用的自由度、資金到位率等影響因素分析，得出一個普遍的結論：對于企業所采用的各種融資方式，其融資效率的順序為：內源融資>股權融資>債權融資。這一結論與西方融資優序論相一致。

（二）實證研究方法

采用實證研究方法分析企業融資效率，主要有兩種情況：一是針對上述理論分析方法中的不同觀點，采用數理分析方式進行論證。二是運用理論分析中影響融資的因素，構建評價融資效率的體系，評價某種融資方式或整體融資效率的高低，并在評價過程中針對效率低下尋找解決的途徑。

農村微型企業創業融資效率的分析評價

目前，由于我國農村微型企業呈現規模小、生產季節性強、生產周期長、受自然資源和自然災害影響大、風險大等特點（林毅夫，2003），資金需求的依賴程度較高，這就決定了農村微型企業在融資方式的選擇上不可能過分依賴企業自身資金積累方式即內源融資的方式來發展生產，更不可能采用股權融資方式，只能通過債權融資方式獲取生產所需資金（曾學文、王辰華、呂忠偉，2009）。通過對湖北省武漢市陽邏經濟開發區240家農村微型企業進行實地調研，以下著重從融資成本和資金利用率等影響因素開展融資效率的分析評價。

（一）融資成本分析

融資成本是指企業在籌集和使用資金的過程中所付出的代價，它是企業選擇資金來源應考慮的重要因素。融資成本包括融資費用和使用費用，融資費用是指企業在資金籌集過程中發生的各種費用，既包括顯性成本，又包括隱性成本；使用費用是指企業因使用資金而向資金提供者支付的報酬。因此，融資成本是融資效率的決定性因素，融資成本與融資效率呈反向變動關系。

1.正規金融的融資成本分析。我國政府對正規金融規定了基準的貸款利率，且貸款利率只能在規定的較小范圍內浮動。從表面上分析，農村微型企業獲得正規金融的貸款利率不高，融資成本較低，因而融資效率較高。但事實上，由于我國政府對正規金融的貸款審核和金融服務收費實行嚴格的管制，進而影響了正規金融向農村微型企業發放貸款的積極性，大大減少了信貸資金供給數量，于是企業融資成本增加。因此，農村微型企業從正規金融獲取的方式融資盡管顯現成本較小，但隱形成本很大，融資總成本一般較大。

2.非正規金融的融資成本分析。我國政府對非正規金融的貸款利率、貸款手續、貸款金額以及貸款的風險評估機制沒有嚴格的限制，因而其貸款利率以“隨行就市”的市場利率作為參考標準，貸款利率一般都高于正規金融的貸款利率水平。但由于這類貸款的手續較為簡單，有時甚至不需要辦理手續就能取得貸款，且一般不設置貸款附加條件，農村微型企業很容易獲得這類貸款。因此，農村微型企業從非正規金融的方式融資，盡管顯現成本較大，但隱形成本很小，融資總成本一般較小。

從調查的240家農村微型企業獲取融資的信息來看，它們選擇融資方式重點考慮的是融資的隱形成本。如表1所示，從農村微型企業獲取融資的時間角度來分析，通過正規金融獲取貸款的時間要比非正規金融長得多。另外，240家農村微型企業對各種融資方式的貸款程序繁簡評價情況是：對于銀行貸款、農村信用合作社、農村小額貸款，分別有78家、44家和36家認為貸款程序過于繁雜，占調查總數的65.83%。而認為民間資本借貸的貸款程序比較簡單的有119家，占調查總數的49.58%。

總的來說，農村微型企業從融資成本的角度分析，非正規金融要比正規金融的融資成本要低。因而大多數農村微型企業的創業通常采用民間資本借貸的方式融資。

（二）資金利用率分析

資金利用率也是影響農村微型企業融資效率的一個重要因素。資金利用率對融資效率的影響可以從兩個方面分析：一方面是資金到位率；另一方面是資金使用率。

1.資金到位率。資金到位率主要反映企業通過融資的方式實際籌集到的資金量與預期或申請籌集的資金量之間的比例。對于我國農村微型企業而言，由于融資方式僅局限于債權融資，而債權融資受到企業規模、經濟實力、資金結構、信用等級和經營效益等多種因素的影響，加之各種正規金融出于對風險的考慮，導致企業大多數情況下獲得貸款的資金只占所申請貸款金額的一部分，甚至有的貸款申請還被多次拒絕。而農村微型企業向非正規金融提出的貸款申請，只要提出申請貸款的金額在可接受的范圍內，并承諾到期還本付息，絕大多數情況是申請的貸款全額到位。因此，從農村微型企業申請貸款的資金到位的角度來分析，非正規金融要比正規金融資金到位率高一些。

2.資金使用率。資金使用率反映了企業有效利用資金的能力，即資金使用率越高，企業融資效率也越高。企業只有將資金及時投向能給企業帶來收益的項目中，才能從貸款融資中受益。對于農村微型企業而言，使用資金時很少衡量收益與成本的關系，只有當企業資金面臨短缺或不足時，希望通過各種渠道快速獲得生產所需的資金，而沒有考慮所獲貸款資金的預計收益率是否大于貸款利率，有時會盲目貸款，甚至出現貸款資金處于閑置狀態（閡秀珍，2007）。從農村微型企業申請貸款的資金利用率角度來分析，由于非正規金融的貸款利率比正規金融的貸款利率較高，企業在申請貸款時一定會結合自身的投資需要考慮資金的使用方向，以確保企業能獲得更多的利益。

總之，農村微型企業從資金利用率的角度分析，非正規金融要比正規金融的融資成本較高。

（三）融資機制的規范度分析

融資機制的規范度即資金市場的成熟度。機制規范的資金市場成熟度越高，融資渠道越多，風險越小，市場監督成本越低，融資效率越高。我國融資機制的規范度現狀如下：

1.我國正規融資渠道的機制規范度較高。但由于信息不對稱、約束機制失衡、競爭意識差等原因，致使我國正規融資渠道的資本市場效率低下。特別是多年以來我國通過計劃手段進行干預，使得正規金融主要扶持國有大中型企業，由此造成我國農村微型企業因融資機制的歧視性政策帶來融資障礙。

2.非正規融資渠道的機制規范度較低。以民間資本借貸為代表的非正規融資方式，其機制規范度較低，資本借貸主要靠當事人雙方的約定，融資約束條件和附加條件較少，大多數是以信用道德為制約基礎。但由于我國對非正規金融一直采取限制的政策，對其沒有提供有效的法律保護與監督管理，使得我國農村微型企業從非正規金融獲取貸款的效率大大降低。

（四）清償能力分析

清償能力是影響企業融資效率的一個重要因素，它不僅可以反映企業資金循環的效果，還可以反映企業的信用和經營狀況。因此，企業的清償能力越強，融資效率就越高。

目前，我國農村微型企業的清償能力受自然風險和經營風險的影響存在清償危機，使得我國農村微型企業的歇業比率和倒閉的可能性都較大，這是農村正規金融機構不愿向其提供貸款的主要原因之一。如調查的240家農村微型企業中，有52家企業“超期還貸”和36家企業“到期不主動還貸”，占調查總數的36.67%，還有11家企業“超期無法還貸”，占調查總數的4.58%。正是由于農村微型企業貸款到期不還的現象時有發生，增大了農村金融的經營風險，也直接影響農村金融機構投放貸款的力度，進而影響各種金融對農村市場的資金供給。事實上，非正規金融愿意向農村微型企業提供貸款，究其原因是看重借貸雙方為貸款約定的信用，而不是刻意地強調企業的清償能力。

（五）融資主體自由度分析

融資主體自由度是指企業對各種融資方式獲取的資金所能自由支配的程度。由于企業自由支配融資資金受法律、規章制度和體制等方面的約束，約束越大，自由度越低，融資效率越低。從正規金融所獲取的資金將受到嚴格約束，如銀行要求信貸補償性余額、周轉協定等，而且對于經常性貸款，銀行還會派監督員進行日常監督，因而融資主體自由度最低（鞏月明，2007）。如果從非正規金融所獲取的資金，對企業使用資金一般不設置附加條件，也不監督管理，只關注企業到期還本付息，因而融資主體自由支配程度高。總的來說，采用非正規金融融資要比正規金融融資的資金自由支配程度高得多。

（六）融資風險分析

融資風險是指資金使用者使用不同來源的資金可能承受的損失。融資風險越小，融資效率就越高。對于農村微型企業而言，采用正規金融機構融資和非正規金融機構融資的風險不同。從正規金融取得貸款時，借款還款都嚴格按協議和規定程序辦理，如果企業逾期不及時還本付息，不僅會被罰款，而且還會凍結存款，情節嚴重的會導致將來貸不到后續的資金，企業的融資風險較大，融資效率較低。而從非正規金融取得貸款時，借款還款都沒有嚴格按協議和規定程序，貸款手續缺乏法律法規保護，企業融資風險較小，融資效率較高。

結論

綜上所述，我國農村微型企業在以債權融資的方式進行融資時，無論從融資成本、資金利用率、融資機制規范度、清償能力、融資主體自由度、融資期限、融資風險中哪一個影響因素進行系統分析，非正規金融都要比正規金融更加方便、高效，且融資總成本和融資風險都偏小，因而大多數農村微型企業很大程度上選擇非正規金融來獲取資金謀求發展。

參考文獻：

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【關鍵詞】民營企業；融資困境；品牌戰略；政府支持

一、河南省民營企業融資現狀

對河南民營企業來說最大的困難就是資金短缺。河南是農業大省，僅通過農業生產來進行原始積累是十分有限的，資金的短缺導致本來發展良好的企業，難以進一步發展缺乏競爭力。

民營企業在直接融資方式上，由于資本市場的不規范，還有二級市場發展緩慢也嚴重制約著河南民營企業的融資。另外其他的融資渠道也不能為民營企業提供便捷的渠道。在間接融資方式上，河南民營企業自身實力比較弱，再加上發展時期還不成熟，得不到政府和銀行等融資來源的支持。

河南民營企業融資渠道主要包括銀行貸款和民間借貸途徑。

第一，銀行貸款。民營企業難以從銀行得到資金幫助，貸款難已經成為制約河南民營企業快速發展的重要原因，大多數民營企業依靠家族勢力籌得資金。第二，民間融資。河南民營企業如果想取得發展，在從銀行貸款無望的情況下，不得不另尋途徑，于是興起了民間借貸，然而民間借貸利率通常會高出正常利率的10%40%。這一方面加大了企業的籌資成本，增大企業還本付息的壓力；另一方面因為民間借貸尚不規范，大部分屬于私人交易，沒有必要的法律約束，所以，民間借貸有著極大的信用風險和不穩定因素。

可見，河南民營企業融資方式較少且困難重重，想要依靠自身力量只能步履維艱，難以做大做強。

二、河南民營企業融資困境形成的原因

河南民營企業融資困境形成的外部原因主要有：

（一）信貸政策難以滿足民營企業發展的需要

在現有的融資體系中，對民營企業的貸款期限通常在一年以內，河南省的民營企業也不例外。受貸款期限的限制，民營企業資金鏈會出現脫節，影響民營企業長足發展。如果民營企業選擇多次資金周轉誓必增加還貸負擔。

（二）資本市場不完善

從我國資本市場發展來看，我國的資本市場發展時間較短，結構上存在著一定的缺陷，不利于民企的融資。我國證券市場主要扶持對象仍然是國有大中型企業。大多數的河南民營企業屬于中小企業，自有資金低，盈利能力弱，所以河南大多數的民營企業不符合目前的上市條件，因此從股票市場上得到資金支持十分的困難。

（三）政府政策支持力度不足

隨著我國經濟體制改革和民營企業的發展，民營企業地位不斷提高，因而受到國家政府的支持，相關有利于其發展的法律法規也相繼出臺。但是河南政府在對民營企業的支持力度還很欠缺，雖然對于河南民營企業的發展政府提出了很多的優惠政策，但是這些并不能滿足河南民營企業發展的需要，政府仍然需要加大對民營企業的支持力度。

河南民營企業融資困境形成的內部原因主要有財務信息不透明，信用度不高、競爭力不強，企業文化內涵低。

三、改善河南省民營企業融資困境的對策分析

（一）加強自身信用建設

改善河南省民營企業融資困境，首先要從加強自身信用建設著手。河南民營企業融資難既有國際共性，又有自身發展特性。改善河南民營企業融資困境，民營企業必須提高自身素質，運用有效經營管理模式，規范企業管理體系和完善企業的財務制度，能夠提供真實企業經營數據，公開透明反映企業實力，贏得融資來源方的信賴。

（二）品牌戰略融資

品牌戰略融資可以改變河南民營企業的融資方法，民營企業應加強品牌意識，明確品牌形象，盡力擁有穩定的客戶群體。顧客群體的增多，可以提高企業知名度，從信賴到依賴，使企業擁有良好的市場口碑，從而有利于企業融資，使企業更好發展。

（三）銀行角度：發展中小金融機構，促進信貸融資

在種種因素的制約下，河南的民營企業很難得到大銀行的資金支持，外國大銀行也不愿為民營企業提供金融服務，只有大批地方性、“土生土長”的中小金融機構，才能勝任這一工作。因此，努力發展民營的、地方性的中小金融機構，十分有利于解決民營企業融資困難的問題。通過發展中小型金融機構，促進金融市場的競爭，加強利用市場機制配置金融資源的功能。

（四）政府角度：政策支撐體系的完善

河南民營企業要想獲得多樣化的融資渠道，取得長足發展，緊靠企業自身的內部融資、金融機構、信用擔保機構的努力是不夠的，還需要政府在政策、法律、制度等方面強有力的支持，構建強有力的民營企業融資的社會支持體系和服務體系，為民營企業融資提供各種制度保障、營造環境與技術支持。

為解決民營企業面臨的困難，河南政府應采取切實有效的措施。河南政府可以建立高新技術產業開發區，并且賦予區內企業稅收優惠。財政補貼是政府支持民營企業發展的重要手段之一，政府可以通過經營補貼、企業研究與發展補貼、風險補貼等補貼形式給予財政援助。制定相關法律法規，也可以對民營企業起到一定幫助。通過上述政策措施，在政府的支持下，河南民營企業可以降低風險、較少成本以及融資的渠道多樣化。

河南省是農業人口眾多的大省，在推進河南省城鎮化進程、提高人民生活水平、解決就業難題等方面，民營企業發揮了巨大作用。解決融資難的問題河南省民營企業發展的首要問題，因此分析研究河南省民營企業融資問題具有重要的現實意義。要解決河南省民營企業融資難是一個非常龐大的工程，要結合河南省的具體情況、所處的發展階段，以及社會、經濟、金融在內的各項綜合指標，還要借鑒發達國家的政府政策和實踐經驗，并由政府、企業、金融機構及等多方面的共同努力，才能解決河南民營企業的融資困難。

參考文獻：

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[3]黃鵬.河南民營企業融資問題與金融支持研究[J].鄭州大學.2006

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關鍵詞：內蒙古 基礎設施建設 BOT融資模式

一、BOT融資模式的概述

（一）BOT融資模式的概念

BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，被人們翻譯為“建設--經營—轉讓”，其實質是基礎設施投資建設和經營的一種方式，以政府和私人機構之間達成協議為前提，由政府向私人機構頒布特許，允許其在一定時期內籌集資金建設某一項基礎設施并管理和經營該設施及其相應的產品與服務。政府對該機構提供的公共產品或服務的數量和價格可以有所限制，但保證私人資本具有獲取利潤的機會。整個過程中的風險由政府和私人機構分擔。當特許期限結束時，私人機構按約定將該設施移交給政府部門，轉由政府制定部門經營和管理。所以說，BOT也翻譯成 “基礎設施特許權”。

（二）BOT融資模式的特點

1.BOT是基礎設施項目建設立項的融資方式

采用BOT融資模式，可以解決中小企業部分融資難題。這種特許權融資模式，在特許權協議框架下，吸引民間資本甚至國際資本和先進的技術，將資本與技術有機地結合起來，通過各種融資方式為其項目籌集到巨額的低成本資金。

2.銀行貸款大部分局限于國內銀行，受政策影響較大

目前國內的BOT項目，大多數是向國內銀行申請貸款。這主要是因為我國金融業尚未完全開放，外資的金融機構的業務范圍受到限制，因此國內的投資商多是向國內銀行貸款。國內的BOT貸款常常是只向一家銀行貸款，這導致項目的資金供應情況完全受一家銀行的經營情況和策略影響，加大了項目的融資風險。

3.創造了趕超型融資模式

BOT融資方式解決了因資金困難而延誤經濟發展的問題。許多待開發的城市資源和城市設施由于缺乏資金而無法實施大規模的開發，BOT融資方式可以大大提前完成基礎設施的開發與建設，為趕超型地區經濟的發展提供良好的硬環境。

4.BOT融資方式節省了開發成本

BOT引進了民間資本和先進的技術及管理經驗，減少項目所在地政府貸款，減輕債務負擔；同時也加快了當地基礎設施的建設。這不僅有利于節省政府開支，也有利于區域內經濟和社會的快速發展。

二、內蒙古基礎設施建設中BOT融資模式案例分析

BOT融資模式在內蒙古也有應用。例如，內蒙古于1998年抓住國家擴大內需、增加基礎設施投入的有利時機，努力向國家爭取建設資金，使全區固定資產投資額明顯增加，在國家新增的基礎設施投資中，我區共爭取到國家預算內專項資金和銀行貸款64 億元，固定資產投資由降轉升。盡管這樣，全區仍有一大批已開工的建設項目（如滿洲里口岸道路改造工程、巴彥浩特供水工程、準東鐵路、包頭至東勝的公路、包頭機場擴建、引黃入呼、呼市集中供熱二期等），因資金不能按時到位，影響了工期。另外，像烏蘭浩特排水、通遼污水、臨河污水等城市環保及市政設施建設項目的前期工作已基本結束，但資金卻尚未落實。資金不足已成為制約內蒙古基礎設施建設加快發展的主要矛盾。因此，積極利用BOT 投資方式，吸引外資投資于基礎設施建設，這無疑會大大加快內蒙古經濟建設的步伐，為實現第二步戰略目標做出重要貢獻。

包頭市南繞城公路就是采用BOT投資模式建設，經政府批準，由包頭市政府形成特許經營的公路。包頭市南繞城公路東西橫穿包頭市九原區的五個鄉鎮、兩個農場，公路總長55.4km，公路于1998年12月28日開工剪彩，至2001年9月27日舉行了通車典禮，核準預算2.97億元。項目建成后依法成立了包頭市南繞城公路有限責任公司，經營該收費公路，全程實行一票制（即全線收一次費）。按慣例政府包干使用資金，發揮政府職能解決項目建設過程中的社會問題及嚴格履行合同條款中有關稅收、交通管制等責任，這成了包頭市南繞城公路這個BOT項目成功的關鍵因素。另外，投資方的資金落實和到位情況是BOT模式建設公路的前提和基礎，投資方和政府的責任與義務的并存是項目成功的關鍵所在。

又比如2008年，阿拉善盟首條以BOT方式建設的交通重點項目——巴彥浩特至吉蘭泰一級公路進入全線施工階段。利用BOT融資模式可以解決部分基礎設施工程融資難的問題。BOT在內蒙古的推廣過程中，除了吸引外資外，更能夠吸引國內資本，特別是私營經濟的資本。

我們再來看一個具體案例，包府公路東（勝）—楊（家坡）段公路改建工程。該段公路北起210國道92k+000處，南止于內蒙古與陜西省交界的楊家坡橋處，全長69.6km，項目總投資3.5億元人民幣，工程建設期限為3年。1998年完成包府路東楊段全線路基橋涵、34 km路面、收費站工程及防護附屬工程；1999年完成包府公路新線35.6 km路面、舊包府公路全線的路面補強、翻新及防護附屬工程；2000年8月之前完成全部剩余工程。

為了加快內蒙古伊盟地區公路建設速度，經有關部門批準，由伊盟東信公路有限責任公司以自籌及銀行貸款形式籌集資金，參照國際通行的BOT方式公司化管理，修建了包府公路東勝——楊家坡段公路改建工程。該工程項目建設期為3年，即1998年6月至2001年6月。經營期為25年，即2001年6月至2026年6月。工程項目管理模式屬區內首創。其中的資金來源：工程總投資計劃3.5億元人民幣，其中企業自籌13750萬元，占比例39.3%；申請銀行貸款21250萬元，占比例60.7%。資金計劃：1998年計劃17 350萬元（自籌12 350萬元，貸款5000萬元），1999年投資計劃9550萬元（自籌300萬元，貸款9250萬元），2000年投資計劃8100萬元（自籌1100萬元，貸款7000萬元）。

三、內蒙古中小企業BOT融資模式存在的問題

（一）融資成本過高

投資方與地方政府簽訂的特許權協議多數會做出規定，由政府擔保給予外方12%—15%的年固定回報率，或讓外方管理設施15—20年，以收費來保證回報率。而這些年人民幣利率連續7次下調，采用BOT方式建設的企業壓力很大，普遍處于虧損邊緣或虧損境地。在包府公路東——楊段公路改建的案例中，25年收費期平均年收入8767萬元，營業稅265萬元，利潤5076萬元，年折舊額1400萬元，以公路運行初期的經濟效益年遞增2%計算，貸款償還期可控制在8年以內。

（二）文化差異導致對BOT融資模式的認識上有偏差

在使用國際商業投資和國際金融市場資金方面，政府缺乏全面的認識和相關經驗，不了解其基本的操作程序與工作管理，往往習慣于融資的傳統方法，或以利用國際金融組織貸款的做法為“經驗”，無法突破融資局限性。由于文化接受方面的差異，導致在對合作效益及方式的期望、項目文件的準備、具體實施方案等方面，與其他投資商缺少共識。

（三）內蒙古民族區域自治制度與BOT投資相關法律不協調

目前我國已經頒布了一些關于BOT投資的專門規定，但由于現有法律法規并未對BOT投資方式做出明確規定，且有些規定與BOT投資方式所要求的做法相沖突，以及與地方保護政策或者民族區域政策不相協調，因此，現有的部分相關法律法規在事實上已經構成了我國BOT投資方式的法律障礙。尤其對于內蒙古這樣一個民族自治的地區來說，區域自治制度以及地方保護政策會導致實施BOT融資模式有些許難度。

四、結論

為使BOT投資方式在內蒙古中小企業當中盡快起步，關鍵是找準這種方式的切入點，以點帶面，盤活全局。

（一）加強風險利率管理和政策引導

采用BOT投資方式，涉及國家的產業政策、外資政策和投資政策等， 如哪些行業、項目允許采用BOT方式、BOT項目實施的指導原則、政府擔保的范圍與界限等，對這些具體問題，現在自治區還沒有一個機構來統一歸口管理，也沒有制定出相應的政策條例或法規，以規范和指導BOT項目的實施。為了能使BOT投資方式健康地發展，急需在國家統一的宏觀管理指導下，建立比較系統的宏觀管理體系。目前可考慮從以下兩個方面著手。首先，明確BOT投資方式的宏觀管理機構。基于自治區的現實情況，并借鑒其它地方的經驗，應主要由主管基礎設施建設的自治區發改委負責。其次，盡快研究制定有關BOT投資方式的宏觀管理條例及其實施細則，將BOT投資方式納入規范化的管理軌道。

而目前國內對于人民幣貸款利率波動產生的風險尚沒有比較好的金融產品，所以內資BOT項目，政府應保證項目有固定的貸款利率，并在簽定的特許權協議中予以規定。

（二）做好BOT 投資方式的試點和專業人才的培訓工作

BOT 方式在我國的起步時間不長，在內蒙古還屬空白，對這些工作的陌生也是客觀的。為了有效地利用BOT方式， 需要盡快有計劃地選擇有代表性的項目進行BOT 試點，以總結和積累經驗。同時，應抓緊對BOT投資方式的專業知識的學習和專業人才的培訓，可以請國外專家對重點建設項目的專業人員和管理人員進行系統培訓。

（三）完善相關體制

自治區政府可以設置專門針對中小企業的BOT管理機構，負責統一和協調BOT項目，并監督其規劃和審批；還可加強對BOT方式具體政策的研究和指導，在民間資本融資盛行的時期，可以適當打壓壟斷性民間融資，讓中小企業融資方式朝著健康有序的方向進行；同時也要加大創新力度，強化風險的防范。

參考文獻

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[6]田云. 談BOT投資方式在包府公路東—楊段公路改

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關鍵字:高速公路；融資；現存問題；對策；融資模式

近年來，為了適應經濟迅猛發展的需要，高速公路建設項目也隨之發展迅速，但是根據目前的社會經濟發展狀況來看，公路建設資金的投入不足在一定程度上制約了其建設的進程，究其主要原因是融資體系的不完善性所致。因此，深入研究公路建設融資中存在的問題，積極制定并完善相關政策措施，努力拓展市場融資渠道已成為公路行業面臨的重要任務。

一、市場融資在我國高速公路建設中的重要性

改革開放之前，我國公路建設資金主要依靠財政撥款，公路建設發展由地方政府管理，各級地方政府為公路建設發展做出了重要貢獻。隨著改革開放政策的實施，中國經濟得到持續發展，但是由于公路建設資金的短缺，公路基礎設施卻發展緩慢，以至在一定程度上無法適應經濟發展的需要，因此原本只依靠政府投資的公路建設項目已不能夠順利完成，必須積極拓展融資渠道，使我國的公路建設資金從主要依靠交通規費發展到銀行貸款、債券融資、股票融資和利用外資的形式上來，逐步形成"國家投資，地方籌資、社會集資、利用外資"的投融資體制，只有這樣充分的發揮市場融資在公路建設中的重要作用，才能保證我國公路的建設發展適應經濟增長的速度需要。

二、當前我國高速公路融資體制存在的問題

1 融資渠道單一

高速公路作為我國的基礎設施，對經濟的發展起著重要的推動作用，但是由于公路建設需要巨大的資金支持，投資風險較大，所以在現有的融資體系下，高速公路建設投資主體單一，資金來源主要是政府的財政支出，又由于地方財力的有限性，政府只能更多的依靠銀行貸款等間接融資方式，缺乏直接融資手段，這造成了高速公路建設資金供給的嚴重短缺且缺乏穩定性。

2 政府投入不足，且融資地區差異性大

近幾年來，政府對公路的投資比例呈現下降的趨勢，這與我國高速公路建設增長的需求形成了鮮明的對比，如果政府投資的比例繼續下降勢必會影響到公路的建設。而且，隨著經濟的發展，東部地區高速公路起步早，發展快，收益好，建設市場發育較完善，相對融資渠道較寬廣，融資比例較高。相反，西部東區由于地質條件復雜，經濟發展緩慢，收費價格低，使得很多投資者望而卻步，加上西部地區自身融資能力差，融資比例極為弱小，結果使一些項目出現了償還困難，形成了不良貸款的現象。

3 融資政策不完善，融資環境欠佳

在融資政策上，國家缺少宏觀上的指導性政策，對于如何引進外資以及相關法律法規的制定上也沒有深入的研究，造成了違章操作過多的現象。另外，外商直接投資渠道不暢，對一些新渠道嘗試不夠，加上我國在公路建設方面利用外資方面的經驗不足，在實踐中產生了不少問題，導致了很多高速公路建設的資金不能到位，融資環境不容樂觀，公路作為準公共產品，服務于廣大人民群眾的公益性質沒能得到很好的體現。

4 融資成本增加

為了適應市場經濟的發展，許多事業性的公路單位逐步轉化為企業，這樣在一定程度上就無法享受政府的優惠政策，極大的增加了企業本身的資金籌措難度。同時由于缺少了政府的信譽作擔保，企業貸款的信用度大大降低，以至于公路項目的無形資產不斷流失，這就間接的造成了債務負擔重，運營成本高的現狀，高速公路的收費額不能補償其貸款額，融資成本大大增加。

三、相應的融資對策及建議

1 拓寬融資渠道，優化資金結構

作為準公共產品的高速公路，應當由政府和市場同時投資和管理，政府要放松市場的準入限制，許可民間、社會、外商資本投資高速公路建設項目。融資渠道要由政府撥款的單一渠道向政府撥款、政府控股參股、企業利用市場融資等相結合的多樣化融資渠道轉化。具體地說，就是可以適度保持銀行融資渠道，擴大股權融資，大力發展債券融資和引進外商投資等，要試圖尋求各種來源渠道，改變單一的融資結構，優化并建立起最優的融資結構體系。

2 加大國家財政資金的投入力度，提升中西部地區自身的融資能力

由于公路建設資金需求巨大，而目前只有國家重點的建設項目才能獲得財政撥款，所以今后應該考慮適度增加中央財政和省級財政的投入力度，以便于帶動和保障其余不足部分通過融資方式解決。同時地方政府也需要設立地方財政專項資金和自籌資金支持高速公路項目建設，特別是中西部地區，這樣來不斷的提升自身的融資能力，更好的促進公路建設事業的發展。

3 制定并完善相應的法規政策，保證良好的融資環境

政府應加快制定和完善相關法律法規和政策體系，不斷健全法律政策環境，通過加強立法來規范政府和各市場主體的權利和義務；通過制定政策來引導社會資金投資公路建設，并科學合理確定收費高速公路的定價方法，保障投資者有利可圖；通過推行特許經營機制，規范政府和公路經營企業之間的關系；要給予民營企業和國有企業同等的享受政策待遇的權利，取消對民營企業的政策性限制。同時，也要加大對法律執行和監督的力度，為高速公路融資體制的順利實現創造良好的環境。

4 推進高速公路建設企業化，市場化

高速公路企業化市場化是建立與社會主義市場機制相適應的高速公路融資體制的內在要求，為民間資本進入融資體系準備了條件，任何企業都不能人為的來決定融資制度，必須完全遵循市場規律的要求。實施高速公路產業化市場化可以增強高速公路建設企業自主經營的能力，提高企業自我積累，自我發展的能力，實現高速公路投入產出的良性循環，從根本上解決高速公路建設項目投資不足的問題。

四、進一步完善融資體制可嘗試的融資方式

1 推行ABS融資方式

ABS方式是一種新的融資方式，是指以目標項目所擁有的資產為基礎，以該項目資產的未來預期收益為保證，通過在市場上發行債券來籌集資金的一種項目證券融資方式。這種投融資方式的優點就是能使原本信用等級較低的項目的信用等級提高, 使其照樣可以進入證券市場, 利用該市場信用等級高、債券利率低的特點, 大幅度降低發行債券籌集資金的成本。它是一種較為先進的融資方式，能在更大范圍內吸取項目建設資金，但是這種融資方式需要良好的金融秩序和發達的金融市場為前提。

2 引入PPP模式

PPP模式即政府的公共部門與私人企業或民間投資者合作的一種模式，政府、企業或個人投資者通過這種模式都可以達到與預期的單獨行為相比更為有利的結果，PPP 模式存在的基礎是高速公路的特許經營權協議和公路所有權的歸屬配置。政府公共部門與私人企業或民間投資者以高速公路特許經營協議為基礎展開合作, 明確雙方的權利和義務, 通過達成合作伙伴關系確保項目的順利完成。PPP模式成功的關鍵是創造了合理分配的實施環境，雖然它實施的復雜程度比較大，但是就我國目前的融資環境來說，具有很強的可操作性。

結語

現階段是我國高速公路快速發展，加大投資力度的關鍵時期。因此應該及時改革融資體制，通過拓寬融資渠道，引進民間投資，大力發展股權融資和債券融資來保證融資來源。同時也加強國家的宏觀調控，并制定相關政策，為融資提供規范的法制化環境。積極探索適合我國的融資方式并鼓勵其在實踐中加以運用，只有這樣才能保證我國融資體制的適應性，并間接的推動我國的公路建設事業很好的適應社會經濟的發展進程。

參考文獻：

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